屡败屡战资源企业探索并购技巧

8月17日消息 据清科研究中心近期统计资料，2010年7月中国收购市场共计已完成36起收购交易，其中海外收购有1起，牵涉到金额高达15亿美元，占到7月份收购金额的73.9%。可见海外收购之大手笔。而随着国内资源型企业上岸收购沦为行业性课题、此前共性难题异地政治与法律风险日益消弭，收购方式、缴纳手段、融资渠道等技术层面的竞争力将渐成胜负主因。

　　开滦股份最近透露，8月10日公司与首钢国贸公司、加拿大德华公司签订了涉及合作协议，白鱼联合投资研发加拿大盖森煤田。此外，该公司还与河北钢铁集团和加拿大德华公司联合签订了《关于合作开发加拿大墨玉河北部煤田协议》。　　而此前7月12日，在伦敦上市的非洲矿业公司宣告，早已表示同意山东钢铁向该公司旗下Tonkoilili项目投资15亿美元，山东钢铁将取得此项目的25%权益，并可以按照折扣价每年出售1000万吨铁矿石。Tonkolili铁矿坐落于西非塞拉利昂境内，目前开发利用资源储量为105亿吨，平均值品位30%左右。

　　上述两个案例意味着是国内企业海外收购的一个缩影。据有关资料表明，最近两年，单在澳大利亚，就有兖州煤业、五矿集团、中钢集团、华菱钢铁、中石化、中冶、神华、宝钢等大型企业在该国再次发生过收购案例。

这些案例，多发生于资源领域，这从一定程度上折射出我国资源的紧绷趋势。不过，这类收购十分艰苦，告终概率相当大。　　收购不顺利的主要原因是价格谈不拢。

顺利的收购中，手段自由选择有所不同，造成代价有所不同。中钢集团并购Mid-west公司时，在与Mid-west的管理层就控制权进行接洽未果后，必要向Mid-west的股东收到契约并购。

未料半路逃命个程咬金Murchison明确提出一个换股反收购方案，并动员了一家对冲基金在公开市场上激烈并购Mid-west股票，致Mid-west股价下降。最后压低了中钢的并购成本。

　　在并购方式上，兖州煤业使用决定方式。这是一种不同于契约并购的并购方式。

决定方案只要与主要股东达成协议完全一致，取得法院裁决后才可保证交易顺利；通过决定交易构建100%并购，与原先资产重组统合后在澳洲构建再度上市，可以灵活性掌控发售比例，已完成融资还贷；决定交易必要瞄准交易价格，平均值每股并购成本较低。　　兖州煤业继续执行董事、董事会秘书张宝长指出，并购期间高调与保密很最重要。

　　具体操作时，兖州煤业成立境外子公司兖煤澳洲公司为并购运作平台，在公司总部和海外项目之间搭起起防火墙，回避公司本部经营风险。并购所须要资金，通过内保外债方式融资，即不动用公司自有现金储备，而是兖煤澳洲公司向银团各自境外支行贷款来构建融资，以减少融资成本，回避利息税。

　　与中钢私有化Mid-west有所不同，兖州煤业收购菲利克斯公司后，下一步将运作兖煤澳洲公司上市。　　张宝长透漏，将通过兖煤澳洲公司的未来上市以及筹措资金投资新的项目，更进一步不断扩大海外发展成果，构建在澳大利亚再生第二个兖煤。

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